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油价的大幅下跌引发了中经实业借道“海鸥期权”解决问题的连锁反应。。

2020年3月18日   |   by admin

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油价的大幅下跌引发了中经实业借道“海鸥期权”解决问题的连锁反应。。

消息来源:《证券日报》记者王宁试图利用衍生工具规避近期国际油价大幅波动的风险。据《证券日报》记者了解,虽然国际油价的大幅下跌降低了企业的生产成本,但一些加工企业却感到尴尬:一方面,库存商品大幅减少,另一方面,下游交货不畅。中经实业副总经理柴铁松在接受《证券日报》记者采访时表示,国际油价暴跌导致成本价暴跌,但同时库存和销售不畅,成品油价格压力大,下游收货能力差,因此,企业的经营风险越来越明显。但由于复产复工初期采用期货和期权进行套期保值,公司设计的“海鸥期权”突出了衍生品风险套期保值的功能,大昌聚烯烃衍生品工具的使用使其生产经营风险大大降低。

截至3月17日,下游销售受到影响,纽约商品交易所原油期货价格4月份跌破30美元关口,收于每桶29.8美元。多位业内人士对《证券日报》记者表示,国际油价大幅下跌的连锁反应已经传导到行业中下游。”国际油价在短短几天内暴跌了35%-40%。对国内化工行业的影响是成本价的暴跌”,柴铁松告诉记者,目前已经影响到下游销售端,而国际疫情本月开始发酵,因此公司出口土耳其的化工产品一直无法配送。银河期货高级研究员童川在接受《证券日报》记者采访时表示,原油是所有石油产品和化工产品的主要原材料。

受原油价格大幅下跌影响,化工产品定价中心明显下陷。在生产结束时,工厂在经历原材料和产品价格下降的同时。对于石化行业来说,如果产品降幅小于原材料降幅,理论利润就会增加。对于生产相同产品的煤化工(如聚烯烃、乙二醇等),如果产品降幅大于原材料降幅,利润将大大降低。在贸易领域,价格的大幅下跌使得贸易商手中的商品库存大幅受损,后续交割存在较大不确定性。《证券日报》记者了解到,国际油价下跌对国内生产影响很大。在销售方面,出口型企业存在销售不畅的问题,下游聚烯烃出口订单基本消失;在库存方面,去库存效果不好,产品价格持续承压,许多化工产品价格保持进一步下降趋势。

具体来说,聚烯烃、聚氯乙烯和苯乙烯的价格属于不同的工业用途。聚烯烃下游是一种生活用品,需求比较刚性,特别是PP下游对应快餐盒、口罩等,下游部分细分市场需求比较旺盛;在PE方面,在农膜需求旺季,PE下游相对平稳,但对于PVC等下游管材型材,受房地产开发滞后影响较大。此外,苯乙烯下游需求更是不容乐观。相应的下游产业是汽车和家电行业,目前需求不旺。多位业内人士表示,目前化工产品价格走势以下行为主,如苯乙烯价格是最明显的下行趋势,聚烯烃下游相对较好,而PVC价格接近成本价。

面对复杂的生存经营形势,企业纷纷寻求巧用衍生品解决问题,而一些利用衍生品控制风险的企业取得了显著成效,值得借鉴。据了解,中经实业在复产的同时进行了期货套期保值。由于很多产品销售不佳,在期货市场进行了相应数量的套期保值,同时也进行了期权保护。公司根据实际需要,设计了“海鸥期权”。柴铁松说,受今年疫情影响,聚烯烃下游开工较晚,聚烯烃产品销售不畅。为了完成上游计划,公司尝试了多种金融工具来规避现货计划的风险暴露。

今年3月,公司向上游发行1000吨聚乙烯,并利用期权进行套期保值,充分发挥了非线性收益结构带来的期权保险功能。”公司初步设计了多种存货套期保值方案,如买入看跌期权、买入看跌期权和卖出看涨期权相结合、熊市价差等,以明确其在套期保值过程中的优势,并将期权套期保值方案与期货套期保值方案从实际过程到套期保值效率的整体方面进行了比较铁松表示,在情景模拟了各期权方案对应的股票面后续变化可能产生的套期保值结果后,营业部最终决定采用海鸥期权组合对1000吨PE库存进行套期保值,以确保在一定的安全边际内,以较低的成本用期权组合对冲存货的风险。

据悉,海鸥期权组合是以其期权组合到期收益率的海鸥型曲线命名的,又称“三腿期权组合”,即买入-卖出期权、卖出-卖出期权和卖出-买入期权的组合。该期权组合通过调整套期保值区间,使期权组合的综合成本达到零。中石化研究部经理王林在接受《证券日报》记者采访时表示,目前,化工产品上游厂商具有一定的加工利润。要抓住机遇,利用衍生工具,锁定化工产品原油加工利润,避免未来化工价格进一步探底的风险。对于下游,尤其是国内产品来说,价格下降明显慢于国内产品原材料价格的下降,因此,应积极锁定未来订单,并利用当前较低的期货价格,买入套期保值,锁定产品加工利润。

主编:陈友安sf104。。

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